8月30日，申能财险和天安财险联合发布公告称，经国家金融监督管理总局批准，申能财险将受让天安财险的保险业务。本次保险业务转让范围为天安财险依法合规开展的保险业务。转让至申能财险的保险业务的后续保险责任将由申能财险承担，保单权利人（包括但不限于投保人、被保险人、受益人等）的合法权益将不受影响。
众所周知的是，资本市场重要功能是支持企业创新、优化产业结构和为投资者提供稳定收益，长期资金有助于资本市场功能发挥。一是长期资金和创新融资需求匹配。通常而言，完整的创新投资包括创新发明、创新应用和创新扩散等阶段，需要穿越从科学到技术转化、从技术到市场转化等两大“死亡之谷”。任何创新成功都需要持续稳定的资金支持。长期资金能够承担较高的风险和不确定性，有耐心支持创新型企业积累技术储备和获得市场接受，提升创新成功概率。二是长期资金促进产业结构优化。长期资金投向高附加值的项目，进而引导其它资金流向这些领域，不仅能够增加企业盈利能力，还能带动产业结构转型升级。三是长期投资策略收益更高。在牛市环境中，长期投资策略能够让投资者获得资产价格持续上涨收益。在熊市环境中，长期投资策略可以通过时间摊平成本。在震荡市环境中，长期投资能够避免频繁操作产生的交易成本和错误决策风险。此外，长期资金能够提振投资者信心和维护资本市场稳定。
2024年全球大类资产回顾：再通胀交易->宽松交易->大选交易，上半年美股、黄金领涨，下半年A股、港股逆袭，中国债券全年走牛。1）股市：美联储预防式降息+以英伟达为首的AI浪潮推动发达股市大幅上涨；下半年政策面见底带动A股、港股大幅反弹。2）债市：从再通胀交易到降息交易到特朗普交易，美债利率全年N型走势，整体高位震荡，中国债市则全年走牛。3）商品：在特朗普交易和OPEC+增产预期下，油价全年低位震荡，制造业低迷景气下铜等商品涨幅较低。预防式降息+美国财政赤字扩张+全球央行购金加速，黄金领涨全球大类资产。4）汇率：美元指数维持强势格局，新兴市场货币普遍贬值。
特朗普2.0时代的不变与变。特朗普再次当选显示逆全球化趋势仍在持续，全球政策环境再度面临较大不确定性。相比与特朗普1.0，特朗普2.0下关税节奏提前，减税力度下降，抗通胀成为重要目标之一。1）抗通胀政策：美国薪资增长和服务业通胀居高不下，需要通过能源供给增加降低商品价格进行对冲，再通胀力量相对较弱；2）关税政策：关税政策节奏提前、力度边际加大，执行过程中的政策不确定性影响全球市场风险偏好，是2025年核心的波动风险；3）减税政策：中期刺激美国经济边际向上的力量，但这次力度相对温和，25年下半年落地概率大，26年对经济产生实质性影响。
2025年汇率是影响资产配置的关键性因素，特朗普2.0政策驱动下美元总体韧性较强，但关注美元非线性变化风险。相比于特朗普1.0，我们预期本次特朗普政策关税推进更快、减税力度相对温和且落地时间较晚，而其他国家总体内需政策刺激力度有限，更多以货币宽松为主，或导致美元总体韧性较强。中性假设下，2025年预计美元指数的核心波动区间为104-110。同时，2025年我们需要重点关注美元的非线性变化风险，里根时期的美元周期经验启示：1）全球贸易摩擦加剧背景下，汇率可能受到国家政策干预而出现非线性变化（类似于广场协议）；2）过高美债利率和美元汇率具备内在的不可持续性，美元过度走高之后可能引发美国经济内在压力，带来反身性影响和资产价格拐点。
战术上需要把握“特朗普交易”节奏，上半年特朗普交易（强美元、强美股、高美债利率）边际退潮股票加杠杆怎么买，下半年或卷土重来。1）美国：相比特朗普1.0，目前美国经济内在结构矛盾更为突出，我们预计上半年美国经济将边际降温，降息仍有一定空间，特朗普交易短期退潮；下半年随着减税逐步落地+预防式降息见效，美国经济或再度走强，特朗普交易或卷土重来；2）欧日：货币政策周期继续分化，欧洲制造业疲弱上半年仍需降息，但日本薪资增长加速仍需加息；3）中国：国内政策底已经确认，预计上半年国内货币与财政仍将继续发力，新地产范式影响下经济企稳时点和向上弹性有待观察。